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地方融资平台远虑与近忧

来源于 财新《中国改革》 2010年第5期 出版日期 2010年05月01日
地方融资平台何去何从,是中国经济增长数量与质量之间的又一次大抉择。但由于明显的路径依赖,地方融资平台难以与刺激政策一道快速退出
出版日期 2010-05-01
本文见财新《中国改革》2010年第5期

封面文章

当期杂志

沈明高 彭程

  地方融资平台的空前繁荣,成功推动了中国经济的快速复苏,但也产生了亟待解决的新问题。

  早在十多年前,地方融资平台就已经开始搭建,在这一轮应对金融危机的过程中,其融通资金和投资的能力得到了淋漓尽致的发挥,成为经济复苏的主力军。所谓地方融资平台,是指地方政府发起设立的融资工具,以国有资源和资产作为抵押,以地方政府隐性担保的方式,向银行借贷实现融资目的。地方融资平台的正式名称是地方城投公司,但其投资方向并不仅限于城市发展相关的项目。这些融资平台在成功地将银行贷款变成项目投资的同时,其代价却很可能是投资效率的损失。

  问题在于,并非所有刺激政策都可以迅速退出,地方融资平台就是一例。地方融资平台的快速崛起是中国刺激政策的重要部分,因为如果没有这样的制度创新,中国就不可能如此迅速、如此大规模地将银行资金引入到项目建设。与之形成鲜明对比的是,即使在经济危机过后,银行依然限制对中小型私营企业的贷款。刺激政策的快速退出即意味着,地方融资平台将出现资金“断流”,继而波及在建工程的后续投资。自2008年下半年起,大量新项目已经启动,如果现在撤出对地方融资平台的支持,将产生一批“烂尾工程”,并引发不良贷款的激增。

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