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CPI失灵

来源于 《财新周刊》 2010年第48期 出版日期 2010年12月06日
金融管理当局不应只盯住CPI,货币增长速度和主要资产价格上升都应是决定金融政策的主要参数
出版日期 2010-12-06
本文见《财新周刊》2010年第48期

封面文章

当期杂志

陈昌华

  随着CPI的迭创新高,国内又开始了关于中国通胀是否重现的讨论,而这牵涉到中央政府应否调整其金融政策。

  目前的主流观点分两派。认为中国并无通胀压力的一派,指出目前CPI上升的主要原因是食品价格上涨,并非整体物价的普遍上升;因此处理这个问题应透过调控相关产品价格(如现在国务院采取的抑制农产品价格上涨的措施),而非整体改变金融政策。另一派则认为,中国的通胀压力早已潜在多时,现在只是透过食品价格上涨反映到CPI上。笔者倾向于后一种看法。

  国际上的金融理论已反复验证了长期物价走势和货币供应的密切相关。因此要控制物价上升的源头,就一定要从货币供应和利率工具等方法入手。具体到中国,流动性过于宽松的问题,在2006年后已十分明显,在2009年贷款增长大幅提高后更是变本加厉。

  一个反映通胀潜在压力长期存在的最明显现象,是中国房产价格的长期居高不下——住宅价格在大城市中早已不是一般居民所能负担,而高端住宅在售出后则被大批空置。这反映出房产市场上大量投机/投资的需求,这些需求往往与对长期通胀的预期有很大关系。

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