真假GDP

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　　一个非常清楚的事实，是过去几年间中国经济增长的速度在放慢，但这是缓慢减速还是急促下降，则无定论。从公布的GDP数据来看，实质GDP（扣除通胀因素后）增幅放慢并不太明显，只是从2010年四季度的9.9%下降到2013年二季度的7.5%。两年半中经济增长下降2.4个百分点，从任何角度来看，都并不算太严重。但市场的感觉完全不同。不论H股或A股，在这十个季度中，下降幅度都接近30%，在全球主要股市中，表现最差。

　　为何有这样大的反差？一方面，在这两三年间市场十分关注的结构性问题，如地方政府负债和银行表外业务急促发展等所带来的风险，并没有得到妥善解决。这对市场是一个相当大的负面因素。另一方面，从不同角度来看，中国经济放慢的速度远比实质GDP严重。