央行忙对冲

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　　上世纪80年代和90年代，中国经济两次经历七年年均增速超过11%的景气增长期，2002年-2008年七年年均增速再次超过11%。由于中国经济相对体量提升，第三轮高增长的全球影响不可同日而语。此外，前两次高增长人民币汇率趋势性贬值，新一轮景气增长则伴随升值趋势。

　　新一轮高增长期央行主要忙于对冲。前提性事实是持续“双顺差”导致外汇储备快速扩容。央行持有外汇资产从2002年2.21万亿元增长到2004年4.59万亿元，占央行总资产比例从43.2%增长到58.4%；到2008年增加到14.96万亿元，占总资产比重提升到72.3%。央行总资产从2002年5.111万亿元增长到2008年20.71万亿元，年均增长26.26%。