也谈外汇储备和外汇体制的顶层改革

　　中国外汇储备大量积累是宏观经济运行的结果而不是原因。外汇体制改革的顶层设计，重点在于进一步促进国际收支平衡和推进人民币汇率形成机制改革，继续减少对于市场机制配置外汇资源的各种干扰。探索更有效的外汇储备管理和使用，不能一分了之，更不能回到行政部门主导的“基金”式分配来造成对市场机制的第二次扭曲。

正确认识中国外汇储备的积累

　　——外汇储备近年来快速增长，是宏观经济运行的结果。

　　目前中国外汇储备高达约3.4万亿美元，其中约90%的增长发生在过去十年。这十年间，中国经济平均增速高达10%，对外贸易规模增加3.5倍，外商直接投资规模翻一番，人民币对美元汇率升值幅度超过30%。在此背景下，居民、企业和金融机构都尽可能少持外汇，央行为维护人民币汇率的基本稳定被迫买入积累外汇储备，因此，外汇储备成为外汇资金的“蓄水池”。这是宏观经济运行的自然结果，并不是央行刻意追求的目标。尤其在量化宽松造成全球流动性泛滥、热钱大量涌入新兴市场的大背景下，外汇储备发挥了“泄洪区”功能，避免了中国经济运行遭受外部冲击和危机传染，保障了实体经济的稳定发展。很显然，“泄洪区”不是洪水的根源。