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外汇储备能不能分给民众

来源于 财新《中国改革》 2013年第5期 出版日期 2013年05月01日
最简单的做法之一,是在现行体制下将一部分外汇储备资产剥离出来,成立主权养老基金。这个基金的收益用于发放老年人的养老金
外汇储备最终只能通过企业、居民购汇,用在国外。图为上海一处货币兑换网点。东方IC :井韦
财新《中国改革》 特约作者 张斌
 

  外汇储备能不能分给民众?这个问题已经有了很多的讨论,反对和赞成的观点很鲜明,但讨论的细节不够充分,难以达成共识。本文的目的,是为了澄清相关讨论中的一些概念和认识,进一步丰富研究角度,希望能为进一步推动外汇储备管理改革形成更多共识。

外汇储备是谁的钱?

  简单说,外汇储备取之于民。外汇储备的来源,可以理解为政府征税,然后用征税的钱买来的外币资产。外汇储备主要来自货币当局在外汇市场上的所购买的外汇,货币当局购买外汇的同时也产生了相应的货币投放。信用货币体系下,货币当局发出来的货币,可以大致理解为铸币税,也有学者叫它通胀税,是一种变相的税收。货币当局每多发一块钱的货币,居民和企业手里原来持有货币的潜在购买力就会缩水,货币当局增发货币是变相的、隐蔽的税收。

  中国现实的情况比上面说的更复杂一些,但问题的实质没有变化。央行通过发行人民币购买外汇储备的钱实在太多,多到超出了维持物价稳定的货币发行需要。因此,货币当局在发货币的同时,还通过发行央票的方式回收了一部分货币。也就是说,货币当局没有发行那么多的货币买外汇,而是在既定的货币发行之余,还通过举债的方式购买外汇。央行偿还债务的途径不外两个,一是今后发行的货币,是未来的铸币税,二是财政资金,最终的来源也是税。中国现实情况虽然增加了问题的复杂程度,但是不改变外汇储备资产是由政府税收积累的外汇资产的属性。

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版面编辑:卢达
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