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混合所有制须清障

来源于 《财新周刊》 2014年第9期 出版日期 2014年03月10日
“一股超大”现象普遍存在,公司管制构架陈旧,是推进混合所有制面临的两大障碍
◎ 蔡洪平 | 文

  《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(下称《决定》)中,第六条与第七条提出要积极发展混合所有制经济并推动国有企业完善现代企业制度,拉开新一轮国企改革的帷幕。然而,在启幕之际,发展混合所有制经济的目标有了,方式却不明确,出现了理论上可行、但操作性非确定的可怕的改革虚置现象。如此发展,人们会问:改革“六十条”能执行几何?

  在本人与企业及政府人士的广泛讨论过程中,有人把中外合资企业、合营公司以及国企中民营资本小比例参股都解释为混合所有制,并说“我们已经混了”。这是将概念混淆,不能准确地推进混合所有制。典型的混合所有制应该是指在股权相对平均较低的基础上的多种投资成分构成的股权架构。从国际上已上市公司混合所有制的结构模型看,混合所有制是一个没有“一股独大”和绝对控股股东的股权结构。

上市公司
上市公司

  凡对国家具有战略性、安全性和相对不利于市场化的“两性一化”企业集团应明确鉴别不参与混合所有制的改革。但是,也不能用所谓战略性来保护已经可以市场化和混合型的企业迈向改革的门槛。而对非“两性一化”的绝大部分企业,国家都应大规模实施混合所有制,并大比例把国有股权降到较低水平。下列表格列举了中国目前已上市国有企业的股权控股比例。

上市国企
上市国企

  需要说明的是,混合所有制也绝不只针对国有企业,从全球企业管理实践的普遍规律来看,无论国企还是民企,“一股独大”的结构都不利于企业的健康发展和竞争力提升。大股东超小,市值超大,中国民营企业也是如此。

民营企业
民营企业

  同时需要说明的是,混合所有制也不是不少人所理解的“民进国退”,从全球普遍规律和中国实际情况来看,混合所有制绝不意味着单个民营企业“takeover”(占有)国有股权,而基本形态是以公募及私募基金唱主角的介入为宜。对于已上市国有企业,可适当吸引公募基金的参与,而对于非上市国有企业,私募基金则更为合适。

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