美债收益率为何反常下降

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　　年初时市场的一个普遍共识是，美国经济复苏会带动美债收益率持续回升。市场实际的表现却大相径庭，十年期美债收益率累计下行约50bp，近期曾一度跌破2.5%，创下自去年8月以来的新低。在今年4月非农就业数据显著高于预期且经济数据整体偏强的环境下，美债收益率为什么继续下行，并回落至去年伯南克首次提及QE退出时的水平？

　　美债收益率的下行大致可归为两类因素，一类是基本面因素，反映的是对长期均衡利率水平预期的下调，另一类是技术面因素，如供需状况变化引起的对期限风险溢价的回落。市场上主流观点倾向于，技术面的因素主导了本轮收益率的下行，大致有如下几方面的解释。