莫要误读制造业PMI

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　　中国市场上有两个制造业采购经理人指数（PMI）——官方的国家统计局/物流协会PMI和汇丰 / Markit PMI。解读这两个PMI，需要特别注意一些问题。

　　首先，两个PMI总指数不是制造业增长的先行指标，对下一阶段的经济增长没有预测作用，甚至连同步指标都算不上。

　　这是因为部分分项有明显滞后倾向，特别是就业指数。此外，官方PMI在编制过程中，供应商配送时间成分指数作为逆周期指标处理，但其实际表现却是顺周期指标。配送时间作为逆周期指标，是在需求强的情况下，配送时间受到供给面因素限制而倾向于变长。这项问题的选项以“下降、不变、上升”的次序出现，其结果在计入总指数时是反处理，即用100减该指数。这种做法削弱了其衡量经济周期变化的能力。