美联储货币退出无良策

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　　美联储在金融危机后采取的前所未有的宽松货币政策，已造成其资产负债表上累积超过4万亿美元的资产。由此新增的基础货币对政策制定者是个巨大的挑战。其中的绝大部分已被隔离起来，未被贷出去：目前银行存放在美联储的超额准备金约有2.6万亿美元。

　　一旦经济转向强劲，银行将需要满足放贷需求，贷出这些超额准备金。因此，增加的银行持有货币量将会反映在更快的M2增速中，进而导致名义GDP和物价水平以更快的速度攀升。

　　美联储面临着一个微妙的平衡：如果在缩小资产负债表及上调利率上行动过慢，通胀有可能忽然恶化并超出2%的目标；如果行动过快，经济将可能再次陷入衰退。