中国资本回报率迷思

　　与市场的普遍看法相反，我们认为中国的资本回报率高于其他各大经济体。大规模的基础设施建设热潮虽然降低了短期回报率，但为日后更高的经济整体回报率埋下了伏笔。未来的结构性改革则有望释放出近期基建投资积累创造的生产率提升潜力。

先耕耘 后收获

　　基建究竟多少才算太多？这取决于需求和供给两个方面。如果需求巨大，即便供给很大也不会有过度的问题。这是一个简单的逻辑。但谈及中国的投资，质疑的声音一直以来不绝于耳。21万亿元（3.3万亿美元）的投资规模的确很大，这一数字为中国2011年GDP的 45%，并且仍在持续上升，敲响了其不可能持续的警钟。但是，只单方面看投资总量是不对的，需求面也须加以考虑。关键要能找到衡量供需平衡的正确指标。