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非常规的挑战

来源于 财新《中国改革》 2014年第4期 出版日期 2014年04月01日
UMP退出可能引发的不仅仅是单纯的全球流动性紧缩问题,也是国内整个系统的流动性紧张和信贷紧缩,可能使国内零散的金融风险点,演化为系统性风险,并冲击经济增长。UMP退出将是一个非常规的挑战
2013年10月12日,美国华盛顿,国际货币基金组织的秋季年会举行,IMF 国际货币与金融委员会会议呼吁,各国应该加强合作,为退出非常规货币政策做好应对措施。CFP :STEPHEN JAFFE
财新《中国改革》 特约作者 孙涛
 

  中国经济面临的风险,不是几个城市的房地产价格下跌,不是几家地方政府融资平台偿债困难,也不是若干信托产品的违约,而是上述分散的风险连成一片而成为系统性风险。美欧英日的非常规货币政策(以下简称UMP)退出,便是可能触发系统性风险的外部因素。应对UMP退出可能诱发的系统性风险,将是中国的巨大挑战。

  讨论应对UMP退出对中国的挑战,需要先看在过去六年里UMP是如何影响新兴市场国家和中国的;而为回答UMP已经产生的影响,我们需要理解UMP近年在全球流动性扩张中的关键作用。

UMP:近六年全球流动性扩张的新推手

  UMP是指全球金融危机爆发以来,美欧英日所采取的与危机前不同的货币政策,主要包括量化宽松(即央行直接购买国债,所谓QE)和低利率(即利率接近于零的水平)。鉴于美国经济及其UMP的重要地位,本文主要以美国UMP为例来说明其影响。

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版面编辑:邱祺璞
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